“做租赁是为了消灭租赁”，这句话今天终于理解了

2026-09-09 18:28:03

阅读 21

先看一组数字：合同余额从6.7万亿缩到5.42万亿，公司数量从1.2万家砍到7000家，仅2025年就清退了4352家。这已经算不上"调整"了，更像整个行业在自我删除。

可耐人寻味的是，翻遍监管文件，找不到一个字提"消灭租赁"——25号文、46号令、鼓励清单，通篇讲的都是"发展"。越发展越少，为什么？

答案或许是：监管想消灭的从来不是租赁本身，而是被80%从业者理解为"租赁"的那种东西。

01、产业升级：旧模式在退场，新动能你接不住

过去二十年，这个行业靠的是房地产+基建这台发动机。现在发动机正在更换——连平讲得很直白：房地产和基建再也回不到过去的融资需求体量了，高新技术和战略性新兴产业才是下一程。绿色租赁资产余额已突破1万亿，占到金租总资产的近1/4；低空经济、算力、国产大飞机，成了新的场景叙事。

问题在于，这些新设备，80%的商租根本接不住。无人机的通信频率、储能电池的衰减曲线、飞机的残值评估——连设备本身都看不懂，方案从何谈起？厂商系为什么活得好？三一、中联、徐工的新增合同增速在25%以上，靠的不是利率便宜，而是设备是它们造的、客户是它们攒的、残值是它们说了算的。而你不在这条产业链上。

02、信贷市场：影子银行在退，回租是最后的遮羞布

回租占了近80%的份额，说穿了就是类信贷——看主体、投资金、赚利差，与银行贷款并无二致。这不叫租赁，叫影子银行。而影子银行正在被系统性清退：2024年上半年新增融资下降12.3%，委托加信托贷款减少4200亿，通道业务占比已不足5%。

25号文用三条线把回租的空间锁死了：融资金额不得高于租赁物价值——低值高估的路堵上了；1000万以上必须受托支付——挪用资金的口子收紧了；租赁物必须"独立产生使用收益"、"物理可处置"——市政管网、公园绿化这类标的出局了。城投回租的处境更糟，监管已将其划入"退出类"，租赁融资财产价值同比下降7.77%至3.19万亿。

类信贷的萎缩不是周期起伏，是结构性出清。

03、融资结构：间接融资在退，直接融资在进

再往上一层看，是整个中国融资结构的大挪移：从间接融资走向直接融资。连平判断，直接融资比重有望过半。2026年Q1直接融资占社融存量的32.0%，同比提高1.4个百分点；"十四五"期间交易所市场股债融资合计64万亿。

而融资租赁的本质恰恰是间接融资——从银行拿钱，加个价转给企业。大势正从"信贷主导"转向"股债贷协同"，从"看抵押"转向"看前景"。当你还在用抵押物和主体信用做风控时，资本市场的逻辑已经换成技术壁垒和成长曲线。设备融资赛道上，你的对手早已不止银行，还有ABS、产业基金、政府引导基金——它们直通资本市场，根本不需要你这个中间商。